海通證券發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋兌吧（股票代碼：01753.HK），并給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。報(bào)告核心觀點(diǎn)認(rèn)為，兌吧作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的用戶運(yùn)營(yíng)SaaS及互動(dòng)式廣告服務(wù)提供商，憑借其創(chuàng)新的技術(shù)平臺(tái)和深厚的行業(yè)積累，在科技推廣和應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域構(gòu)建了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來成長(zhǎng)前景廣闊。

一、 互動(dòng)式廣告：技術(shù)驅(qū)動(dòng)，重塑營(yíng)銷效率

報(bào)告重點(diǎn)分析了兌吧的核心業(yè)務(wù)之一——互動(dòng)式廣告。與傳統(tǒng)單向灌輸?shù)膹V告模式不同，兌吧的互動(dòng)廣告解決方案通過游戲化、任務(wù)激勵(lì)、內(nèi)容共創(chuàng)等多元形式，顯著提升用戶的參與度和停留時(shí)間。這種模式不僅為廣告主帶來了更高的轉(zhuǎn)化率與品牌曝光深度，也為流量平臺(tái)創(chuàng)造了更具粘性的用戶環(huán)境和增量變現(xiàn)空間。海通證券認(rèn)為，兌吧通過自主研發(fā)的廣告技術(shù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了廣告內(nèi)容的精準(zhǔn)匹配、效果實(shí)時(shí)追蹤與流程自動(dòng)化，以科技賦能大幅提升了整個(gè)數(shù)字營(yíng)銷鏈路的效率與效果可衡量性。在廣告主追求品效合一及存量運(yùn)營(yíng)時(shí)代背景下，互動(dòng)式廣告的需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。

二、 用戶運(yùn)營(yíng)SaaS：賦能企業(yè)數(shù)字化升級(jí)

兌吧的另一大業(yè)務(wù)支柱是其用戶運(yùn)營(yíng)SaaS平臺(tái)。該平臺(tái)為企業(yè)客戶提供從拉新、促活、留存到轉(zhuǎn)化的一站式用戶增長(zhǎng)與運(yùn)營(yíng)工具。海通證券指出，隨著公域流量成本高企，企業(yè)對(duì)私域流量建設(shè)和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的需求日益迫切。兌吧的SaaS產(chǎn)品通過豐富的互動(dòng)組件、數(shù)據(jù)分析和自動(dòng)化運(yùn)營(yíng)功能，幫助企業(yè)，尤其是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和大型消費(fèi)品公司，低成本地構(gòu)建用戶運(yùn)營(yíng)體系，提升用戶生命周期價(jià)值。這項(xiàng)業(yè)務(wù)與互動(dòng)廣告業(yè)務(wù)形成有效協(xié)同，共同構(gòu)成了兌吧服務(wù)B端客戶數(shù)字化營(yíng)銷與運(yùn)營(yíng)的雙引擎。

三、 科技推廣與應(yīng)用服務(wù)：定位精準(zhǔn)，賽道寬廣

海通證券在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，兌吧所處的“科技推廣和應(yīng)用服務(wù)業(yè)”是一個(gè)兼具成長(zhǎng)性與潛力的賽道。該行業(yè)服務(wù)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合的大趨勢(shì)，專注于將創(chuàng)新的技術(shù)解決方案推廣并應(yīng)用于商業(yè)實(shí)踐。兌吧的業(yè)務(wù)本質(zhì)正是通過SaaS工具和廣告技術(shù)，推廣并落地其用戶互動(dòng)與運(yùn)營(yíng)的科技能力。公司深耕此領(lǐng)域，積累了龐大的客戶網(wǎng)絡(luò)和豐富的場(chǎng)景數(shù)據(jù)，形成了較強(qiáng)的技術(shù)和數(shù)據(jù)壁壘。報(bào)告認(rèn)為，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮下，企業(yè)對(duì)營(yíng)銷科技（MarTech）和運(yùn)營(yíng)科技（OpsTech）的投入將持續(xù)增加，為公司提供了長(zhǎng)期的發(fā)展土壤。

四、 首予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)：看好長(zhǎng)期價(jià)值與增長(zhǎng)動(dòng)能

基于以上分析，海通證券看好兌吧的商業(yè)模式和發(fā)展戰(zhàn)略。公司通過“SaaS+互動(dòng)廣告”雙輪驅(qū)動(dòng)，深度綁定流量平臺(tái)與廣告主需求，業(yè)務(wù)模型具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)潛力。其持續(xù)的研發(fā)投入保證了技術(shù)領(lǐng)先性，而廣泛的客戶案例則驗(yàn)證了其商業(yè)價(jià)值。盡管短期內(nèi)可能受宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)周期波動(dòng)影響，但公司在其細(xì)分領(lǐng)域的龍頭地位、清晰的增長(zhǎng)路徑以及科技賦能的核心能力，構(gòu)成了其長(zhǎng)期投資價(jià)值的基礎(chǔ)。因此，海通證券首次覆蓋即給予兌吧“優(yōu)于大市”的評(píng)級(jí)，預(yù)期公司能夠抓住行業(yè)數(shù)字化升級(jí)的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)平均水平的增長(zhǎng)。

而言，海通證券的報(bào)告為市場(chǎng)提供了一個(gè)深入理解兌吧投資價(jià)值的視角。兌吧不僅僅是一家廣告公司或軟件公司，更是一家以互動(dòng)技術(shù)為核心、致力于通過科技提升商業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的賦能者。在“優(yōu)于大市”的評(píng)級(jí)背后，是對(duì)其聚焦賽道、技術(shù)實(shí)力及未來增長(zhǎng)潛力的認(rèn)可。